Базовый актив на товарных (фьючерсных) рынках имеет ограниченный срок жизни, в отличие от ценных бумаг, которые относятся к бессрочным активам (понятие, конечно, в некоторой степени условное, так как корпорация также может прекратить свое существование в результате банкротства). То есть опционы на фьючерсы - это опционы, обращающиеся на актив с заранее определенным сроком жизни. Уже по этой причине опционы на фьючерсных рынках связаны с большим риском, поскольку подразумевают завершение торгового цикла на момент истечения базового фьючерсного контракта.
При возможности корректировки позиций и перехода в следующие торгуемые серии также возникает дополнительный риск. Дело здесь не только в том, что могут возникнуть расхождения, когда, например, последующие серии торгуются с большим отклонением в паритетности. Ситуацию осложняют неизбежные дополнительные издержки на комиссионные. Помимо этого, в некоторых случаях может возникнуть нужда в дополнительном ог. влечении средств, находящихся на счете, что приводит к удорожанию стоимости операций. В результате падает показатель отдачи на капитал (rate of return), так как подобные действия почти неминуемо ведут к росту объема инвестиционных ресурсов, используемых для активных операций.
Нельзя обойти вниманием и тот факт, что фьючерсный контракт может торговаться выше или ниже базового актива. Ситуация, когда фьючерс торгуется выше цены спот базового актива, то есть с премией, определяется как контанго (contango). Одновременно может существовать и противоположная ситуация, при которой фьючерс торгуется ниже цены спот, что определяется как бэквордейшн (backwardation), или депорт. В норальной ситуации (если рынок вообще может быть таковым) должна наблюдаться ситуация контанго, так как ее определяет необходимость издержек на хранение и страховку.
По многим группам фьючерсов теория хорошо сообразуется с практикой и контанго достаточно устойчиво поддерживается рынком, как, например, это происходит с фьючерсными контрактами на индексные обязательства. Но многие группы фьючерсов имеют способность торговаться и в ситуации бэквордейшн. Считается, что бэквордейшн наблюдается, когда в настоящий момент времени на данном рынке все плохо, но меры приняты и в дальнейшем ожидается улучшение, или подобное обстоятельство обусловлено тем, что на рынке присутствует и старый, и новый урожай, либо существуют факторы влияния совершенно иной, нерыночной природы. Скажем, ситуация с картофелем — он по определению должен испортиться к концу года. Вообще, бэквордейшн относят к разряду исключений из правил, что в терминах рынка определяется как аномалия,