Поговорим об исторической ожидаемой волатильности — истории цен, выставленных на ожидаемую волатильность маркет-мейкерами. В графике, приведенном ниже, пунктирная линия, идущая сверху вниз — график S&P. Жирная линия — ожидаемая волатильность (индекс десятидневной ожидаемой волатильности, построенный по методологии Блумберга). Пунктирная линия, параллельная графику ожидаемой волатильности — историческая волатильность.
Заметьте, графики исторической волатильности и исторической ожидаемой волатильности не совпадают, Есть как минимум две причины, по которым большую часть времени историческая и ожидаемая волатильность не совпадают. При расчете исторической волатильности используются исторические данные. Ожидаемая волатильность (implied volatility точнее переводится как подразумеваемая волатильность) является предсказаниям участниками рыночной волатильности в будущем. Более того, ожидаемая волатильность принимает во внимание внутридневных колебания рынка, в то время как историческая волатильность рассчитывается на основе ежедневных цен закрытия.
Ожидаемая волатильность зависит от ряда факторов. Остановимся на них подробнее:
историческая волатильность: чем выше историческая волатильность
в настоящее время, тем, возможно, выше будут ожидания относительно будущей волатильности;
• политический и экономический календарь (выборы, экономические пресс-релизы и т.д.): волатильность (цена) опционов, истекающих после дат экономических пресс-релизов (обнародования экономических показателей), обычно выше, чем истекающих в периоды, предшествующие этим пресс-релизам. Это происходит из-за того, что новая информация может вызвать значительные колебания рынка. Вот почему ожидаемая волатильность (цена) в дни, предшествующие заседанию «большой восьмерки», ниже, чем в дни после этого заседания. То же самое относится и к выборам. Новый парламент или премьер-министр могут внести изменения в экономическую политику. Неопределенность относительно итогов выборов приводит к росту цен на опционы (волатильности),
• ликвидность (спрос/предложение) рынка: как и в случае с любым товаром, если предложение превышает спрос, цены идут вниз, и наоборот. Другими словами, если все «продают волатильность», ожидаемая волатильность падает;
• смена технических уровней: если «пробит» важный уровень на графике исторического поведения цен, рынок ожидает дальнейшей нестабильности. Уровни могут базироваться на трендовых линиях, линиях поддержки/сопротивления, предыдущих исторических максимумах и минимумах (ке. любой технический уровень, расцениваемый рынком как важный);
• день недели — поскольку опцион терять стоимость каждый день покупая опцион, который истекает в понедельник, вы платите трехдневную тегу (амортизация) ппремии) за возможность использовать опцион в понедельник. поэтому опцион, истекающий в пятницу или во вторник, должен быть дороже (в единицах волатильности), чем опцион, истекающий в понедельник.
Средняя историческая ожидаемая волатильность отличается и зависимости от базового актива. Так, примерный диапазон 1 — 3 месячных ожидаемых волатильносгей опционов на USD/CHF — 11%, меди — 25%, индекс Доу-Джонса — 18%.
Заметьте, графики исторической волатильности и исторической ожидаемой волатильности не совпадают, Есть как минимум две причины, по которым большую часть времени историческая и ожидаемая волатильность не совпадают. При расчете исторической волатильности используются исторические данные. Ожидаемая волатильность (implied volatility точнее переводится как подразумеваемая волатильность) является предсказаниям участниками рыночной волатильности в будущем. Более того, ожидаемая волатильность принимает во внимание внутридневных колебания рынка, в то время как историческая волатильность рассчитывается на основе ежедневных цен закрытия.