Маржа понятие, определение маржи

Установление уровня маржи представляет собой цепную реакцию, которая начинается с биржи. Биржа назначает минимальные (minimum) суммы, требуемые для поддержания фьючерсной позиции. Следующее звено цепи - расчетная палата — отвечает за финансовую честность рынка и может запросить со своих членов маржу большую, чем биржевой минимум. Последнее звено цепи — брокерская фирма (технический термин: комиссионный торговец фьючерсами, или FCM — а futures commission merchant). Если FCM считает необходимым, он может запросить со своих клиентов маржу большую, чем установленные биржей минимальные требования. Движение фактических маржевых денег происходит в обратном порядке. Клиент выписывает чек для покрытия своих потребностей в марже и передает его FCM, который помещает средства на имя клиента на отдельном счете. FCM выставляет в расчетной палате маржу для открытых позиций FCM. На большинстве бирж противостоящие друг другу длинные и короткие позиции FCM взаимозасчитываются, и только несбалансированные позиции подвергаются маржированию. Остаток клиентских средств сохраняется у FCM.

Размеры первоначальной и поддерживающей маржи могут быть в любое время изменены соответствующей биржей. В прошлом биржи использовали изменения уровней маржи как эффективное средство управления подвижностью цен. Когда фьючерсный рынок становится перегретым, уровни маржи значительно повышаются. Тогда любым данным капиталом становится возможным поддерживать меньшее количество фьючерсных позиций, и торговля замедляется. Маржевые требования могут также рутинно повышаться во время "месяца поставки" ("spot month") — периода, когда по фьючерсному контракту может быть осуществлена поставка фактического товара.

На большинстве бирж изменения уровней маржи имеют обратную силу, т.е. изменения применяются немедленно и к старым, и к новым фьючерсным позициям. Если уровни маржи поднимаются и новый поддерживающий уровень оказывается выше прежнего поддерживающего уровня, изменение может вызвать запросы на довнесение маржи по существующим открытым позициям. Если же уровни маржи понижаются, капитал, связанный с существующими позициями, освобождается, и владелец фьючерсных счетов может снять избыточные средства наличными или использовать их для маржирования дополнительных фьючерсных позиций. Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать как-либо иначе. Приращение маржи между первоначальным уровнем и уровнем поддержки является частью первоначальной маржи и должно оставаться на депозите все то время, пока удерживается фьючерсная позиция.

Предположим, вы покупаете один фьючерсный контракт на золото по цене в 383,00. Ваша первоначальная маржа составляет $2700; уровень маржи поддержки $2100. Сделка разворачивается следующим образом:

Конец дня	Цена золотых фьючерсов	Остаток на счете $	Комментарии
1	383.00	2700	Открытие позиции
2	379	2300	Активы уменьшились, но маржа остается выше уровня поддержки
3	374.50	1850	Маржа опустилась ниже уровня поддержки в $2100. Направляется запрос на пополнение маржи на $850 для доведения ее вновь до первоначального уровня в $2700
4	-	2700	Утром на счет внесены $850 по запросу маржи
4	384.10	3660	$960 ($3660 — $2700)теперь доступны для изъятия наличными либо для маркирования других фьючерсных позиций
5	393.90	4640	$1940 ($4640 — $2700) теперь доступны для изъятия наличными или для маржирования других фьючерсных позиций
6	-	3640	Утром вы забираете $1000 наличными
6	390.70	2720	Ничего не изменилось
7	384.20	2670	Маржа опустилась ниже первоначального уровня, но остается выше уровня поддержки в $2100. Нет необходимости предпринимать что-либо
8	385.70	2820	Вы закрываете позицию в конце торгового дня

Финансовые результаты от предшествующей сделки можно подсчитать следующим образом: вы внесли первоначальную маржу $2700 и маржу поддержки в $850. В сумме это $3550. Вы сняли $1000 на шестой день и имели активы в $2820 после завершения сделки. В сумме это $3820. Таким образом, вы получили за свои труды $270 ($3820 — $3550).

Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать иначе.

Более короткий путь к тому же самому ответу — просто сравнить цены открытия и закрытия контракта на золотые фьючерсы, Цена закрытия составляет 385,70 минус цена открытия 383,00, что равняется $2,70 за унцию. Для 100 унций это составляет $270. При установке минимальных уровней маржи биржа определяет также тип соответствующей фьючерсной позиции. Спекулятивные короткие или длинные позиции представляют самые высокие риски и поэтому имеют самые высокие маршевые требования. На другом конце спектра — хеджеры, как правило, имеющие самые низкие требования по марже. Причина этого в том, что хеджеры держат взаимокомпенсирующие наличные и фьючерсные позиции на один и тот же (или близкий) товар, что дает общий экономический эффект, подобный спрэду.